招商证券国际：首予泡泡玛特“增持”评级 目标价272港元　　招商证券国际预测泡泡玛特2025、2026及2027年营收将分别同比增长93%、47%及42%。这一增长主要由海外市场营收的强劲增长所驱动，预计分别为181%、71%及58%；同期市场营收增速则为37%、15%及11%。从收入结构来看，预计海外市场将分别贡献57%、66%和74%的年度总营收。该行认为海外市场将持续跑赢国内市场，核心逻辑在于海外潜在市场在泰国和美国市场的带动下，门店单位经济效益同比增长50%。。