申万宏源：关税对PPI冲击较大 但消费需求改善对核心CPI形成较大支撑,国盛策略：下半年AI投资节奏,　　4月PPI环比-0.4%。其际油价下行令国内油价持续回落，石油开采(-3.1%)、石油加工PPI(-2.6%)环比均为负，测算油价拖累PPI环比-0.1%。同时，地产景气回落，煤炭供应充足且进入传统淡季，钢、煤价格也有回落，相应黑色压延、煤炭开采PPI环比分别-1%、-3.3%，测算钢、煤价拖累PPI环比-0.3%。而铜价贡献为正，测算铜价支撑PPI环比0.1%。　　??????????У???????ú???????????4???????????????PPI??????????　　申万宏源主要观点如下：。