中国权益资产正迎来年度级别牛市　　对于外部环境，杨帆表示，将特朗普再次执政期和疫情期比较，相同之处可能在于全球多数经济体会面临私人部门投资活动在不确定性环境下放缓的现象，各国财政部门或保持相对宽松的财政政策予以对冲；不同之处在于本轮通胀可能呈现成本推动型特征，关税带来的价格上涨将侵蚀美国居民的购买力，难以延续疫情期间的“消费—利润—收入—消费”循环。美国消费的走弱或将导致外需走弱，拖累经济的增长动能。　　杨帆认为，不确定性或贯穿2025年经济运行。回顾历史上不确定性陡升时期，全球经济呈现阶段性收缩与结构性分化并存的特征。　　5月28日，2025年资本市场论坛在上海举行。中信证券宏观与政策首席分析师杨帆、中信证券首席A股策略分析师裘翔分别发表了宏观、策略方面的最新观点。。