申万宏源策略：资本市场政策构建了A股对宏观扰动的“隔离墙”　　本周特朗普关税预期出现起伏。5月28日美国国际贸易法院做出禁止特朗普关税的行政令。随后美国政府上诉，上诉法院中止了该行政令，恢复了特朗普关税执行。5月30日特朗普进一步提高进口钢铝的关税，欧盟可能进一步反击。关税预期变化构成本周全球风险资产波动的重要线索，但幅度力度有限。现阶段，市场关税预期演绎的倾向是，市场容易外推全球关税扰动的恶化。但会将边际缓和，视作不稳定、不可持续的扰动。市场倾向于先观察确认，再做交易。所以，基于关税缓和带来的反弹行情，短期幅度是有限的，后续信号确认，反弹才会进一步展开。现阶段，美国关税提前缓和并未实现，下一个关键窗口期，还是90天关税减免到期前后，中美关税谈判结果将决定市场预期走向。　　???????????????ó???????????????????????????????????????????????????????????????С???????????????????????ó?????????????????????????????????????????????????????????Σ????????????仯???????????????????????????????????????????г????????????????????????????????????????????　　来源：策略。